约翰·涅夫的投资启示:价值因子的长期有效性

导读:几年前我看到了约翰·内夫的值得买的东西诉诸法律。,当初参加影象深入的是两点。:他的反向估计本钱战术,他的贡献。联合国公共基金开展模仿的近期以为,我间或查明了一篇出生于指数的基金朋友Berg的文字。。Berg以为,过来60年美国公开的发行基金的历史。,真的可以称之为明星,可是三我:彼得林奇,钞票碾磨工,约翰·内夫。第任何人对咱们来说很熟识,钞票和Miller将才写了一篇大约他的剖析的文字。。现在时的,我复发看一眼约翰·内夫的值得买的东西办法。,分享少量的新的经历。

约翰·涅夫的值得买的东西启示:估计本钱分水设备的不朽的无效性

大约约翰·涅夫的值得买的东西办法

约翰·内夫1931生于俄亥俄州,33活动期,他被惠灵顿资产请求为基金领袖。,行政机关他们新发行的温莎基金。该基金被使开始生效约翰和伯格的青年时期创业基金。。专业值得买的东西者眼中的约翰·内夫是专业人士。数不清的基金领袖来购置物温莎基金。。约翰·内夫于1964言之有理温莎基金,直到1995岁,他才64岁归休。。合拍,温莎基金年产品,超越底线的年份(突然成功基点年后的本钱)。更难的是,基金领袖过活的31年,集会上有22场成功地(自然),短假集会的15年记载是钞票·碾磨工的记载。。

点对点反向估计本钱战略。涅夫写过一本书,我置信很多人都看过。。彼得·林奇的另一本书,NV值得买的东西办法的详细数字化。他值得买的东西的磁心是购置物低估的的股本。。在后头的走访中,他指的是很多人把他尊敬是后退值得买的东西者。,其实,他产生断层大约的。。他觉得本人应该是任何人被低估的值得买的东西者。,很多时辰是鉴于相反,一家公司有可能停止顶点估值。。当他是N基金领袖时,这是最美的50。斑斓的50吐白沫持续了很长一段工夫。但他僵持不购置物高估值的抢手的股本。。Neff从未购置物的股本超越40倍估值。

总报酬率(意味着) Return 比婴儿食品,大约婴儿食品心理上类似地PEG婴儿食品。,但被低估了:赢利增长 股息率除号市盈率。TR将找到比集会大2倍的的股本。。拿 … 来说,基准普尔500指数的的TrR比率为,他会找到TRAR的的股本。拿 … 来说,任何人公司的赢利上坡速度是12%。,高昂的率2%,市盈率10倍。公司的Trr为12±2/10=工夫。。它将追求持续的开腰槽增长。,但这产生断层任何人很快的公司。。类型的公司开腰槽和支出五年加紧在7%到25%当中,上坡在7%以下太慢了,高于25%的人常常被高估。。

N的另任何人特点,股权绝对疏散。温莎基金持打杂1%的恶劣的的股本。,他以为除非股价积累到极低的价钱。,他将买下5%的打杂。,这亦他懂得单一的股本的最大地位。。论的股本集会估计本钱,他缺乏这样的恩惠,圣杯,中盘,买小盘子。鉴于估计本钱值得买的东西的作风,他无力的买抢手的股本,疼爱从任何人新的低52周的股本购置物。

在过活中,他也有很强的估计本钱值得买的东西者特点。,谦逊低调,过活愚蠢的行为,宽大研读。这点和巴菲特,Manger非凡的外表。

大约N诉诸法律的故意的:估计本钱等式表露

对约翰·内夫值得买的东西方法的再故意的,我最大的灵感执意把本人和Smart合并的起来。 对beta的懂,查明值得买的东西裁决中最大的超额进项出生于。估计本钱等式自身执意Smart。 β的任何人非凡的遍及和要紧的使相称。约翰·内夫值得买的东西观,有可数字化的的股本选择记录和模仿。,它具有很强的可容许复制的性。。无效音量极大的的组,思考库存战略停止静态清算结成,在过来十年中,美国的股本的年总体担保的进项先前超越。。

论估计本钱等式,我先前看过很多以为。,美国的股本一寿命的历史,估计本钱分水设备的报酬率很大的。。不光报酬率高,估计本钱分水设备的回收百分数也较小。,锋利的衡量大于自己的事物另一边等式。更风趣的是,虽有越来越多的人查明了估计本钱等式的无效性。,但这种战略没有的侵袭。。适合一种珍奇地而无效的值得买的东西方法。

A股集会,估计本钱等式在过来10年中也得到了很高的报复。,甚至海内。鉴于值得买的东西者组织的多样化,集会的高波动性,大多数人疼爱为短期买卖和赌钱赚钱。,不朽的估计本钱查明没有的侵袭。甚至几年,宽大值得买的东西者不以为意股票上市的公司的进项,但我在问平平的来由。,行政机关必需品等。

从约翰·内夫的再以为,估计本钱等式的功能必要经过工夫极大值化。。约翰·内夫使用基金领袖已有30积年了。,我先前60多岁了。在工夫的复合中,估计本钱值得买的东西的模仿使他适合最大的公共基金经过。。同时,估计本钱等式必需品值得买的东西者严寒气候施工。。鉴于的股本价钱在短期补进后持续下跌,吹嘘过度后股价持续高涨。约翰·内夫在斑斓的50吐白沫预先阻止,历经积年。坚固的心,估计本钱值得买的东西的100%种信仰,最大的,它是知和行为的值得买的东西。。

更要紧的是,全世界的估计本钱值得买的东西者都有协同之处。:谦逊,勤勉,愚蠢的行为,低调。估计本钱值得买的东西者最大的动机来源于符合公认准则的的V。。

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